Investing.com – UBS analistlerine göre, kısa vadeli fonlama en azından yılsonuna kadar dalgalı kalmaya devam edecek, ancak “düzensiz” olmayacak.
ABD’de gecelik fonlama maliyetleri Eylül’ün ilk yarısında yüksek seyretti ve 15 Eylül’de Fed’in hedef aralığının oldukça üzerine çıkarak yüzde 4,51’e ulaştı, ancak o zamandan beri düşüş gösterdi.
Üçüncü çeyreğin sonunda kurumsal vergi günleri ve kupon ödemeleri dahil olmak üzere bir dizi olay, 2019 Eylül’ündeki durumun tekrarlanma endişelerini artırdı. O dönemde, büyük kurumsal vergi ödemeleri ve Hazine borçları üzerindeki diğer ödemeler nedeniyle repo piyasasındaki gecelik fonlama maliyetleri yükselmiş, bu da banka rezervleri üzerinde baskı oluşturarak Federal Rezerv’i repo piyasasına likidite enjekte etmeye zorlamıştı.
Son zamanlarda, Hazine tahvilleri ile teminatlandırılmış gecelik nakit borçlanmadaki artış da dahil olmak üzere stres belirtileri ortaya çıkmaya başladı. Ancak para piyasası koşulları şu anda Fed’in Daimi Repo İmkanı (SRF) olarak adlandırılan acil likidite tesisinin devreye girmesi ve banka rezervlerinin 2019’dakinden daha yüksek seviyelerde olması ile destekleniyor.
UBS analistleri bir notta şöyle diyor: “Gün içi dalgalanmalar ve daha geniş spreadler, 2019 tarzı bir krizden ziyade mevsimsel ve yapısal baskıları yansıtıyor. Bu görüşü doğrulamak için, SRF kullanımı, piyasaların hala ağır Fed müdahalesi olmadan nakit bulabildiğini gösteriyor.”
Yine de, bu yıl ABD Hazine bonosu ihracındaki artış ve Fed’in bilançosunu küçültme yönündeki devam eden çabası – “niceliksel sıkılaştırma” olarak bilinen bir süreç – muhtemelen 2025 yılı sonuna doğru “rezerv seviyelerine odaklanmayı sürdürecek” diye belirtti analistler.
Analistler ayrıca, genel teminat repo piyasasındaki gecelik borç verme oranlarındaki “beklenmedik artışların”, finansal sisteme “bol rezervlerin” dahil edilip edilmediği konusundaki incelemeyi yoğunlaştırabileceğini eklediler.
Piyasa gözlemcileri, Fed likidite tesislerinin bir testinin bu ayın son günlerinde gelebileceğini belirtti. Borç verenler ve diğer firmalar, Fed bilançosunu küçültmeye devam ederken tipik ay sonu ve çeyrek sonu dalgalanmalarını yönetmeye çalışıyor. Ancak UBS analistleri, Fed’in QT (niceliksel sıkılaştırma) hamlesinin hala “yolunda” olduğunu söyledi.
Analistlerin tahminlerine göre, merkez bankasının 2,5 trilyon dolar ile 2,7 trilyon dolar arasında bir rezerv tabanını koruması bekleniyor ve toplam banka rezervlerinin şu anda 3 trilyon doların biraz üzerinde olduğunu belirttiler.
Analistler şöyle yazdı: “Sistem bu eşiğe yaklaşırken, rezervlerin 2026’nın ikinci yarısına kadar 2,7 trilyon doların altına düşmeyeceğini düşünüyoruz.”
